2Q23 业绩低于大家预期。骄成接主集流

    1H23 企业收入3.48 亿人民币，超声池电同期相比 42%；归母净利0.63 亿人民币，波动同期相比 16%；去除股份支付费用危害后，力电1H23 企业归母净利约0.70 亿人民币，焊焊合型化同期相比 30%。业承压静在其中，待复2Q23 单一季度企业收入1.85 亿人民币，体催同期相比 21%；归母净利0.32 亿人民币，骄成接主集流同期相比-11%，超声池电关键因动力锂电池超音波极耳自动焊接设备主营业务承受压力、波动花费资金投入增加，力电企业2Q23 业绩低于我们自己的焊焊合型化预期。

    动力锂电池超音波焊接主营业务或承受压力，业承压静新的待复领域处在放量上涨前期。企业2Q23 收益同期相比 21%至1.85 亿人民币，增长速度略低于大家预期。充分考虑中下游动力锂电池生产商新产线项目投资节奏感变缓，设备确认收益周期时间变长，我们判断企业的超音波极耳自动焊接设备收益增长速度亦追随变缓，往前看动力电池销售市场有希望逐渐奉献增加量。

    此外，企业大力开拓新主要用途，我们判断线束、IGBT 超音波焊接在今年的以用户认证为主导，收益数量级或者在百万元等级，随着顾客认证推动，来年起有望迎来持续增长；充分考虑收入准则存在一定周期时间，我们判断在今年的复合型集流体超音波滚焊也许不会造成收益奉献，或即将于来年起迈入业绩放量上涨。

    发展趋向。

    科研投入增加，打造出根据超音波焊接科技的平台型公司。1H23 公司持续紧紧围绕超音波焊接技术实现平台模式合理布局，科研投入同期相比 73%至0.54 亿人民币，研发费用率同期相比 2.8ppt 至15.5%；研发团队同期相比 56%至251 人，占比达到33%。依据公司新闻，除开动力锂电池超音波极耳电焊焊接主营业务外，企业增加进新商品、新技术投入，推向了4680 大圆柱电池的超音波揉平静电焊焊接、锂离子电池超音波极耳裁剪、半导体材料用电焊焊接和检查等预研项目。

    2H23 复合型集流体版块有望迎来催化反应，公司为机器设备核心供应商有希望获益。

    对于我们来说，公司为复合型集流体超音波滚焊机器的核心供应商，技术水平处在行业前列，与头顶部锂电池厂协作密切。我们判断2H23 复合型集流体版块或将会迎来聚集催化反应，可以关注头顶部锂电池厂滚焊机器设备订单信息的实施进度，充分考虑机器设备交付周期大约为四五个月，我们判断2H23 很有可能有希望见到订单信息的实施，公司为核心供应商也将得益于订单信息催化反应。

    财务预测与公司估值。

    充分考虑动力锂电池超音波焊接业务流程承受压力，大家下降2023/2024 年净利润20.0%/21.5%至1.36 亿人民币/2.17 亿人民币。现阶段股票价格相匹配2024 年45.9 倍股票市盈率。保持超越领域定级，充分考虑复合型集流体滚焊订单信息或出现潜在性催化反应，大家保持100.00 元股价预测不会改变，相匹配2024 年目标股票市盈率52.8 倍，较现阶段股票价格有15.0%的上涨室内空间。

    风险性。

    复合型集流体产业发展进展不如预期；市场竞争激烈超预期；新的领域扩展不如预期；运营现金流量小于零风险性；客户集中度较高危；零部件进口的比例较高危。