本报告导读：

   企业2023Q2 年业绩略超过预期。华菱回升将来企业产品将加快由“优钢”向“特钢”转型发展，钢铁其抗规律性及营运能力有希望逐步提高。产品

   项目投资关键点：

   保持“加持”定级。结构 2023H1 营业收入795.56 亿人民币，不断同期相比降6%；归母净利25.68亿人民币，优化盈利同期相比降32.79%，华菱回升销售业绩略超过预期。钢铁但考虑到市场需求仍较弱，产品累加成本端工作压力，结构下降23-25 年归母净利预测分析53.43/59.68/64.19 亿人民币（原76.93/86.38/89.54 亿人民币），不断相匹配EPS 为0.77/0.86/0.93 元（原1.11/1.25/1.30元）。优化盈利而考虑到企业产品结构优化，华菱回升将加快由“优钢”向“特钢”转型发展，钢铁其公司估值有希望进一步修补，产品大家参照类似企业给与企业23 年9 倍PE 开展公司估值，上涨股价预测为6.93 元（原6.34 元），保持“加持”定级。

   产品构造不断优化，2023Q2 营运能力同比回暖。2023H1 企业建筑钢材总销量1350 万吨级，同期相比降0.3%。在其中关键品种钢销售量854 万吨级，同期相比升11.2%；关键品种钢销售量占有率63%，较22 年升3 ％，企业产品构造不断优化。2023Q2 企业利润率、净利润率分别是11.54%、4.74%，同比2023Q1 各自升3.81、3.01 ％，企业盈利能力有所增长。

   纵深推进降成本减费。公司本着全面对标、系统软件降成本，2023H1 工艺流程成本费同期相比降30 元/吨；此外自发电能力43.73 亿kWh，同期相比增1.67%，华菱湘钢超临界萃取柴油发电机已经在23 年6 月投入运营，其自发电水准将持续提高。截止到23 年6 月底，企业负债率为53.2%，较16 年末最大值降33.7 ％；2023H1 销售费用为247 万余元，同期相比降92.75%，且较2016H1 的最大值大幅度降12.45 亿人民币，近些年公司经营状况获得明显改善。

   硅钢片制成品工程项目稳步推进，会逐步奉献销售业绩增加量。企业共整体规划硅钢片制成品生产能力110 万吨级/年，在其中无趋向80 万吨级/年、趋向30 万吨级/年；一期一步已经在23 年6 月建成投产，投产达效后基本完成无趋向生产能力20 万吨级/年。相信随着企业新建硅钢片生产能力逐渐建成投产释放出来，也为企业奉献比较大销售业绩增加量。

   风险防范：新建硅钢片项目进度大跳水、硅钢片价钱大幅度下降。