长沙银行公布2023 年年中汇报，长沙差保持稳23 前半年营收、银行PPOP、消费信贷归母净利润同比增长12.1%、增长13.8%、亮眼10.6%，净息Q2 单季来说，长沙差保持稳营收、银行PPOP、消费信贷归母净利润同比增长11.4%、增长11.3%、亮眼12.6%，净息营收和PPOP 增速各自较Q1 变缓1.5PCT 和5.3PCT，长沙差保持稳归母净利润增速回升3.9PCT。银行企业营收基本上保持稳定，消费信贷销售业绩保持22H1 至今回升趋势，合乎投资人预估。

    非常值得投资者关注的是：（1）23H1 纯利润增速明显高于归母净利润（纯利润增速为12.6%），通常是持股比例为51%的消费信贷分公司长银五八纯利润同期相比大幅上升91%。（2）尽管个人信用贷款较期初提高变缓至5.3%，但个人消费信贷提高醒目，较期初提高14.0%，金融公司奉献比较大。（3）对公存款活性加快，新增加储蓄构造明显改善，23H1 企业存款增长63 亿人民币，在其中企业活期储蓄提高68 亿人民币；新增加储蓄中活期储蓄为53 亿人民币，同期相比多增118 亿人民币。

    债务成本控制成果呈现，净息差长期保持。企业23H1 净息差2.34%，同比22A 降低7BP，同比减少1BP。边界上来说，资产端回报率下行到4.66%（环坡降14BP），下滑力度较22H2 有明显扩张，通常是贷款收益率加快下滑21BP 至5.78%（vs.22H2:同比仅降1BP）。负债端成本控制成果呈现，计算利息负债成本率一样大幅度下行到2.19%（环坡降9BP），降幅较22H2 增加。负债成本下滑除储蓄还息率下滑外，同业负债和发行股票还息率下滑也是有比较大奉献，H2 储蓄还息率降到2.04%（环坡降11BP），同业负债成本费降到2.38%（环坡降15BP），发行股票成本费用率降到2.57%（环坡降27BP）。

    信贷资产质量保持稳定。6 月末不良率为1.16%，持续3 个季度环比差不多；关心货款利率1.64%，同比3 月末微升13BP；不良贷款率1.59%，同比上年12 月末升高9BP。欠佳评定再次日趋严格，贷款逾期90 天偏离程度为73.4%，同比减少10PCT。23H1 计算欠佳净形成率1.08%，同期相比微升3BP。6 月末拨备率313%，同比3 月末升高0.8PCT。6 月末核心一级资本资本充足率为9.16%，同比减少0.21PCT，环坡降0.19PCT。

    财务预测与投资价值分析：公司股权结构理清，零售发展潜力释放出来，公司估值发展空间开启。预估23/24 年归母净利润增速分别是11.2%/12.2%，EPS 分别是1.80/2.03 元/股，BVPS 分别是15.09/16.89 元/股，收盘价格相匹配23/24年PB 分别是0.5X/0.5X，相匹配23/24 年PE 分别是4.5X/4.0X。充分考虑企业得益于湖南省有活力的市场的需求，23 年PB 有效公司估值为0.7X，相匹配合理价值10.56 元/股，给与“买进”定级。

    风险防范：（1）宏观经济政策超过预期下滑，信贷资产质量大幅度恶变。（2）交易恢复大跳水，存款定期化比较严重。（3）销售市场利率上行，买卖帐本浮亏。