事情：7 月工业增加值同期相比3.7%（前值4.4%），弱现实社零同期相比2.5%（前值3.1%）；1-7月固投同期相比3.4%（前值3.8%），月经在其中地产投资累计同比-8.5%（前值-7.9%），济的解小范围基建投资6.8%（前值7.2%），点理制造业项目投资5.7%（前值6.0%）。够实

    关键见解：7 月经济发展再一次下挫、弱现实各分项目均超过预期下降，月经偏向当代经济工作压力仍大，济的解也进一步预兆完成全年度5%上下目标很有可能再也不是点理“毋庸置疑的”。再次提醒：一批现行政策组合策略将相继出台，够实已经到了必须加速落地大关，弱现实短期内紧抓“松房地产、月经一揽子化债、济的解活跃性金融市场”三方向的点理优化布署，在其中：关键一二线城市有希望迅速松房地产；8.15 央行降息已落地式，够实8.21LPR 应该会追随下降、5 年限LPR 很有可能降15-20BP，近一两个月也有可能再央行降准。

    1、整体看，7 月经济发展再一次下挫。7 月经济指标广泛下滑，别的口径的数据信息都是广泛大降，包含银行信贷社融超周期性走低、CPI 同期相比相隔2 5年转负、PMI 不断处在收拢区段等。

    归因于看，关键或是经济内生动力较弱、内需不足、缺乏信心。

    2、构造看，7 月经济发展各分项目全方位下降，广泛大跳水。7 月交易、项目投资、工业化生产等经济指标同比增长率广泛下降，从两年平均增速、同比增速、市场预测等角度观察，都是显著走低；除此之外，7 月出入口增长速度创3 年以来最低，进口的增长速度大降，工业生产公司盈利持续大幅度负增，住户短贷和住房贷款均同期相比转负，公司中长款贷完毕11 月连增。

    3、继续看，完成全年度5%上下目标难度较大。因为上半年度GDP 累计同比5.5%、小于市场预测，若按周期性均值同比线性外推，后半年GDP 增长速度很有可能落到4%-5%、甚至更低，融合8 月至今高频数据仍弱，预兆全年度5%左右目标完成难度系数进一步加大。

    4、现行政策看，一批现行政策组合策略将相继出台、已经到了必须加速落地大关。短时间，松房地产才是关键。一批现行政策组合策略将相继出台，已经到了必须加速落地大关，短期内紧抓“松房地产、一揽子化债、活跃性金融市场”三方向布署，在其中：一线城市等关键一二线有希望迅速松房地产；随着8.15MLF 年利率及逆回购利率的央行降息落地式，预估8.21LPR 会追随下降、5 年限LPR 很有可能降15-20BP，又为调降定期存款利率打开空间；近一两个月很有可能再央行降准。

    5、具体要看，7 月经济指标有以下特点：

    1）需求端：社零增长速度底位下挫，逊于预估；新增加发布服务零售额，增长速度比较高。7 月社零同期相比2.5%，较前值下降0.6 个点，远低于Wind 一致预期的5.3%，季调同比-0.1%，小于疫前同时期均值的0.75%，偏向交易仍弱。构造看，大部分交易增速回落，黄金珠宝、家用电器、护肤品等交易增速回落较多。审计局表明本月起初次提升发布服务零售额，1-7 月份，服务项目零售额同比增加20.3%，远远高于产品交易，暑假旅游交通出行、文化娱乐等服务消费火爆。高频率看，8 月上中旬人员流动性不断下降，车辆消费增速下滑下挫。

    2）项目投资端：房地产、制造业、基本建设均下降。1-7 月固定投资同期相比3.4%，较前值下降0.4 个点，小于市场预测的3.9%，季调同比0%，小于疫前同时期均值的0.44%。

    房地产下滑进一步扩大。1-7 月商品房销售面积、销售总额比上年同期为-6.5%、-1.5%，各自较前值下降1.2、2.6 ％。土地成交也仍在低位，偏向地产商自信心依然不景气。1-7 月地产投资累计同比-8.5%，较前值下降0.6 个点；开工建设、工程施工增长速度小幅度下降，完工增长速度小幅度回暖。高频率看，8 月30 城房屋销售不断创新低，偏向房地产形势再次下滑。

    制造业小幅度下降。1-7 月制造业项目投资累计同比5.7%，较前值下降0.3 个点，生产量处于低位、内需不足、公司盈利降低等牵制仍存在；公司预估底位反跳。构造看，通用机械、食品类、电子器件制造业投资增速小幅度提高，有色板块、交运、专业设备等领域下降比较多。

    基建投资小幅度下降。1-7 月理论、小范围基建投资比上年同期为9.4%、6.8%，各自较前值下降0.7、0.4 ％。从高频数据看，8 月沥清产销率有一定的反跳，混凝土装运率仍比较稍低，偏向基本建设实物工作量仍待进一步落地式。

    3）市场供给：工业生产、服务行业生产制造均下降。7 月工业增加值同期相比3.7%，较前值下降0.7 个点，小于市场预测的4.6%，两年平均增速为3.7%（前值4.1%），季调同比0%，小于疫前均值的0.41%，偏向工业化生产较差。服务行业增长速度再次下降。企业种类看，灰黑色、食品工业、橡胶生产增长速度提高，电工器材、输送设备等领域下降比较多。

    4）学生就业端：整体失业人数小升，青年人下岗中止公布。7 月城镇调查失业率较6 月提高0.1个点到5.3%。31 个大都市调查失业率降低0.1 个点到5.4%，总体就业前景平稳。

    风险防范：现行政策幅度、环境因素等超过预期转变。