事件：

    物流行业7 月运行状况及物流企业7 月运营数据都已发布。物流

    ① 领域层面：

    量：7 月份，行业下重全国各地快递量进行107.74 亿件，事情视同比增长11.70％；在其中外地快递量做到94.22 亿件，点评同比增长13.60%。柔和

    价：7 月份，价格竞争全国各地快递单号票收益为8.84 元，股机同比减少5.07%，物流环比下跌3.36%；在其中，行业下重外地快递单号票收益为5.11 元，事情视同比减少3.80%，点评环比下跌3.50%。柔和

    ② 股票层面：

    量：7 月份，价格竞争按订单量同比增长率排列。股机

    申通进行订单量14.39 亿票，物流同比增长20.42%；圆通进行订单量16.90 亿票，同比增长12.22%；韵达股份进行订单量15.73 亿票，同比减少0.82%；顺丰控股进行订单量8.83 亿票，同比减少4.13%（没有丰网同比增长7.68%）。

    价：7 月份，按每票收益同比增长率排列。

    顺丰控股每票收益16.73 元，同比增长4.40%（没有丰网同比减少5.32%），环比上升1.89%；圆通每票收益2.33 元，同比减少8.93%，环比下跌1.69%；申通快递单票收益2.15 元，同比减少11.01%，环比下跌2.71%；韵达股份每票收益2.20 元，同比减少12.44%，环比下跌5.17%。

    项目投资关键点：

    每票收益同比降幅可控性，市场进入柔和价格战环节2023 年7 月，物流行业每票收益同比减少5.07%，环比下跌3.36%，同环比均有所变化，但总体可控性，与2023 前半年每票收益同比降幅相差不大（上半年度每票收益减幅4.12%）。值得关注的是，以圆通月度快递服务关键运营数据公示为例子，每票收益同比减少与轻量小物件占有率提高相关，快递公司商品每票重量每票收益同歩降低， 降低了对每票毛利率产生的影响。

    最后，2023 年1-7 月每票收益仅降低4.24%，对比2021 年以前恶变价格竞争减幅比较有限（2020 年1-7 月领域每票收益同比减少8.22%，2021年上半年度领域每票收益同比减少12.80%），市场进入柔和价格战，严控风险。

    占有率持续提高，物流行业增长速度仍具延展性，供求再平衡2023 年7 月，领域订单量同比增长率做到11.70%，快递量总体恢复节奏轻快于消费报告（2023 年7 月社会消费品零售总额同比增长率为2.50%，在其中实物产品网上零售额同比增长率为6.62%）。在网上占有率同期相比提高0.80pcts，快递小件化趋势不断，有望继续支撑点领域稳定增长。

    2023 年1-7 月领域订单量同比增长率做到15.52%，行业增速依然保持中二位数提高。与此同时，自2022 年至今，物流行业资本开支一直处于收拢情况，提供增长速度稳定，领域供求正在进入再平衡的时期，新资金投入生产能力有希望被修复的需要逐渐消化吸收，公司可能通过合理价格战并实现最更优质的生产量。

    更高效、更具有有针对性的定价策略将加速领域的分化，而且产能爬坡及石油价格均值回归会引发成本费端改进，成本费节降室内空间里的调价反倒可以使头部企业完成量利双升游戏。

    申通价格降幅收窄，顺丰价格上升，高度重视股票机遇7 月逐渐申通快递每票收益同比降幅11.01%，降幅收窄（5 月、6 月同比降幅分别是13.33%、11.95%），价钱进到改进安全通道。在价格降幅收窄的情形下，申通快递增长速度仍领先，2023 年7 月，申通订单量同比增长率20.45%，比领域高于8.75%（物流行业7 月订单量同比增长率为11.70%），远远高于领域的增长速度有希望充足消化吸收申通生产能力，规模效益充分发挥累加价钱降幅收窄，将实现销售业绩持续释放。

    顺丰控股去除丰网后件量增长速度7.68%，虽增长速度小于领域，但速运物流业务流程每票收益提高4.40%，产品构造不断优化。2023 年7 月8 日顺丰控股2023 年上半年度年报披露时间，2023 前半年企业预估进行归母净利40.20-42.20 亿人民币，同比增加60%-68%。随着市场充分发挥双翘板，客户及产品构造逐步完善，及其持续补足成本费薄弱点，企业利润率将持续提高，产生销售业绩弹力。

    高度重视价钱、成本费产生充分转变的股票机遇。

    领域定级及投资建议 供求再平衡随着领域不断分裂，价钱、成本费产生充分转变的股票，盈利有希望不断释放。保持领域“强烈推荐”定级。

    特别推荐股票 申通、顺丰控股、中通速递-W、圆通、韵达股份。

    风险防范 价钱市场竞争激烈风险、行业景气指数大跳水风险、监管措施变化带来的损失、快递加盟商暴仓风险、密切关注业绩未达预想的风险性。