投资要点：

   伴随着居民可支配收入提高、百润她社会经济发展及蹲在家里自酌情景时兴，股份在我国预调鸡尾酒销售市场规范性、产品持续身心健康发展，放量领域发展空间充裕。渠道百润股份作为我国领头，加速交易恢复中股票基本面修补强悍，渗透业绩提升未来可期。百润

   缘生香辛料，股份功于预调酒。产品持续

   百润股份缘生食用香精业务流程，放量2015年进行巴克斯酒业的渠道重大资产重组划入预调鸡尾酒业务流程。2022年预调鸡尾酒收益比例高达87%，加速正在销售商品涵盖了RIO微熏系列产品、渗透清新系列产品、百润强爽系列等。

   市场集中度高，但发展空间比较大。

   在我国预调鸡尾酒市场容量持续增长，由2007年的8亿增加到2021年的72亿人民币，CAGR达17%。通过2015-2018年大转变，领域向规范性、身心健康发展。在其中百润股份市场占有率贴近九成，行业地位牢固。2020年在我国伏特加人均消费水平为0.1L，同时期日本/国外分别是13/6L，对于我们来说我国市场未来空间比较大。

   商品持续放量，方式加快渗入。

   RIO“358”品牌布局完善，精确遮盖不同类型的消费群体，伴随着微熏修复、清新营销推广、强爽放量上涨，我们预计企业主营业务有希望保持双位高增。烈性酒业务流程处培育期，企业超前的生产能力合理布局有希望享市场优势，厚积而薄发占领中国朝阳行业。

   与此同时，企业享线上平台发展趋势市场红利，数据零售渠道收入占比由2020 年19.9%提升到2022 年21.3%。线下方加快渠道下沉，代理商总数由2019的1153 家增加到23H1 的2399 家，23H1 线下门店营业收入增长速度达到84%。

   财务预测、估价与定级。

   我们预计企业2023-2025 年净利润分别是36.51/46.83/57.25 亿人民币，同比增长率分别是 40.79%/28.25%/22.25%，归母净利分别是9.12/11.97/15.18亿人民币，同比增长率分别是 74.88%/31.31%/26.82%，三年CAGR 为42.77%，EPS分别是0.87/1.14/1.45 元/股。DCF 绝对估值法测出企业每一股使用价值为43.02元，可比公司2023 年均PE34.01 倍，由于企业强爽、清新等新产品有希望持续放量，烈性酒业务流程市场优势极强，综合性绝对估值法和相对估值法，大家给与企业2023 年50 倍PE，股价预测43.43元，初次遮盖，给与“买进”定级。

   风险防范：市场竞争激烈、原料价格起伏、大单品市场销售未达预想的风险性。